投资项目资本成本计算

直接使用资本资产定价模型（CAPM）：假设某项目风险与市场风险一致，无风险利率为2%，市场平均收益率为8%，项目Beta为1.5，则资本成本=2% + 1.5 (8% - 2%) = 10%。

资本成本=加权平均资本成本(WACC)
项目A：2020年，融资1000万，股本500万，债务500万，股本成本8%，债务成本5%，税率25%
WACC = (股本比例×股本成本) + (债务比例×债务成本×(1-税率))
WACC = (0.5×8%) + (0.5×5%×(1-25%))
WACC = 4% + 3.75%
WACC = 7.75%
项目B：2021年，融资2000万，股本1000万，债务1000万，股本成本10%，债务成本6%，税率25%
WACC = (股本比例×股本成本) + (债务比例×债务成本×(1-税率))
WACC = (0.5×10%) + (0.5×6%×(1-25%))
WACC = 5% + 4.5%
WACC = 9.5%
你自己掂量。

投资项目资本成本计算其实很简单，但复杂在如何准确估算。先说最重要的，这个成本主要包括股权成本和债务成本。去年我们跑的那个项目，股权成本大约是10%，债务成本则是5%。另外一点，股权成本的计算通常用资本资产定价模型（CAPM），而债务成本则是按照贷款利率来估算。还有个细节挺关键的，那就是税的影响，债务利息可以抵税，所以债务成本实际会低于名义利率。
我一开始也以为资本成本就是简单的平均数，后来发现不对，得根据公司资本结构来加权计算。比如，如果一个公司60%的资本是股权，40%是债务，那么加权资本成本就是(0.6 \times 10\% + 0.4 \times 5\%)。
等等，还有个事，就是有时候市场波动会导致资本成本变动，这会影响项目的盈利性和可行性。这个点很多人没注意，但我觉得值得试试结合市场动态来动态调整资本成本。
所以，提醒一个容易踩的坑，就是忽略市场波动和资本结构变化对资本成本的影响，导致项目评估不准确。